2025.03.20

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：科技板块还是中期干线

　　股指。在积极战略的刺激下，1-2月信济实现开门红，后续战略将继续托底经济，指数层面展望保管颠簸整固走势，结构性行情延续。短期受到关系战略催化，顺周期格调弘扬偏强，但在面前宏不雅环境下顺周期捏续性存疑。科技板块受到战略和产业趋势的共同支捏，充分转机后还是中期干线。

　　玄色系板块：玻璃需求延续改善

　　钢材：螺纹盘面创阶段性新低，价钱皆集电炉谷电资本，不外近期废钢价钱也鄙人调。钢联和找钢数据看，螺纹产量和需求都在回升，阛阓主要牵挂还在于供给的压力，热卷供需相对沉稳，矛盾没那么隆起。盘面价钱止跌需要看到接下来需求体现出旺季特征，或者利润下降后钢厂不再增产，短期或仍偏弱一些。

　　铁矿：本期口岸铁矿到港剖析回升，接下来口岸展望延续小幅累库的预期。钢材端的需求数据暂时给不到太高铁水的产量，是以角落上矿的驱动也往下，后期中枢情绪还在于国内需求能否超预期开释。

　　双焦：双焦盘面继续下落，煤矿销售一般，阛阓信心不足，在库存压力莫得缓解前，焦煤短期依然偏弱。煤价下落伍，焦化厂依然有一些利润，现货还有提降预期，焦炭跟从焦煤波动，总体也偏弱运行。

　　玻璃：玻璃相顽抗跌，近期产销数据依然可以，本周展望看到库存拐点，接下来走势主要情绪旺季的情况，如果需求平淡开释，库存压力缓解，那么玻璃价钱有望底部缓缓反弹。

　　纯碱：纯碱企业开工率保捏低位，后期碱厂还有锻练打算，供给压力不大，卑鄙光伏和玻璃需求都有所改善，但中始终产能多余矛盾依然在，库存压力也未缓解，展望纯碱价钱颠簸为主。

　　能源化工：EIA库存数据休戚各半

　　原油。油价小幅走高，EIA周报延续好意思国原油油品总库存放心下降势头女生 自慰，对油价组成了利好，不事后深夜的好意思联储议息会议打压了反弹势头。好意思联储点阵图展望年内还有两次降息，低于期货阛阓订价。好意思联储还预测经济放缓，通胀上升，鲍威尔默示面前的不细目性十分严重。总体而言油价基本面依然沉稳，然则关于将来的需求忧虑使得油价总体弘扬偏弱。

　　沥青。3月第2周沥青行业数据炫耀真金不怕火厂开工率加多，但出货量有所下降，处于同期低位。厂库出现一定的积攒，基本面角落弱化。隔夜休市时刻油价变化不大，展望沥青短线偏弱颠簸。

　　LPG。近期国外价钱略有反弹。国内需求端PDH毛利仍保管坚挺，PDH开工率提升使得进语气消化精熟，供给端压力仍然有限。真金不怕火厂端受燃气需求下滑略有下调，展望入口价差有望走弱，情绪后续入口船期减少后对国内阛阓的因循。盘面此前受近期需求坚挺因循而偏强运行，面前基差偏低且淡季压力运行炫耀，情绪远月转弱可能。

　　橡胶。云南产区将领先参预试割期，中国海南、越南和泰国东北部等产区依然停割；国内丁二烯橡胶装配开工率剖析回升，浙江石化临时泊车。国内轮胎开工率继续微幅上升，半钢胎高于客岁同期而全钢胎低于客岁同期，全钢胎产制品库存再行回升，半钢胎产制品库存继续回升。上周青岛地区自然橡胶总库存回升至58.86万吨，中国顺丁橡胶社会库存小幅回升至1.38万吨，上游中国丁二烯口岸库存大幅回升至3.78万吨。

　　纸浆。面前中国纸浆主流口岸样本库存量为214.5万吨，较上期下降10.5万吨，环比下降4.7%。近几日国外浆厂传出新的减产音信，阛阓对将来纸浆供应偏紧预期加多，对浆价有一定因循。当今卑鄙需求反映一般，关于纸浆采购一般。2025年1-2月中国纸浆入口量为638.9万吨，较客岁同期的601.9万吨加多6.1%。由于外盘报价相对坚挺，纸浆流程连结下落之后，继续向下空间缓缓受限。

　　甲醇。Sabalan和Marjan伊朗甲醇装配接踵暖炉重启，国外入口增量后期将缓缓炫耀，重叠江苏斯尔邦MTO装配4月底或运行锻练，利空影响落地后甲醇高估值受到打压。不外内地春检运行达成，区域价差大幅压缩后暂无内地货源供应冲击隐忧，MTO开工触底回升，“金三银四”传统需求旺季预期尚无法证伪，入口剖析缩量重叠口岸基差大幅走扩的布景下，一季度内05合约仍可低位作念多或多配，上方空间受宏不雅氛围、MTO利润、口岸库存去化幅度以及煤价因循力度的为止。二季度跟着伊朗甲醇装配的全面重启，入口转头将导致口岸呈现累库趋势，09合约暂偏空看待。

　　聚烯烃。聚烯烃之前相顽抗跌（主如果PE），主要原因在于现货坚挺下基差偏强。不外当今聚烯烃的驱动偏空，一方面在于库存的累积，另一方面在于估值偏高。另外还有多套新装配打算近期投产，预期也有压制。短期结构偏强（主如果PE）或为止跌幅，价钱仍会有反复。不外在估值额库存驱动偏空的布景下，大所在依然偏空看待，但沟通到结构还未转弱，前期空单可部分减仓，底仓继续捏有。

　　有色金属：黄金冲高

　　贵金属。COMEX黄金期货涨1.15%。现货黄金尾盘涨1.13%，盘中再创历史新高。好意思国零卖数据不足预期，浪掷者开销放缓，阛阓对好意思国经济败落的担忧加重。重叠好意思国加征25%钢铝关税的战略按期落地，金价再创历史新高。

　　铜。COMEX与LME之间价差扩大至1100好意思元/吨以上，高溢价使得众人货源向好意思国阛阓滚动，非好意思地区的弥留进度加重，此前国内出口窗口不异一度出现大开，3-4月净入口展望将出现剖析下滑，同期冶真金不怕火端锻练预期加多，国内供应或出现剖析收缩，短期铜价保捏偏强运行，后续情绪旺季实质浪掷情况。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，中期仍有较大产能开释的压力，资本端受铝土矿价钱下落以及烧碱价钱下落的影响因循捏续下移，展望后续价钱保管偏弱颠簸。电解铝方面，供应端基本维稳，卑鄙国网订单开释带动铝线缆板块开工出现剖析抬升，此外关系配套型材板块的订单弘扬较好，合座开工缓缓向旺季过渡，周一铝锭社会库存保管去化，铝阛阓基本面角落改善，保管回调买入的想路。

　　锌。原料端供应诞生，TC捏续抬升，国内锌锭产量环比继续回升，供应端矛盾角落改善，好意思元指数偏弱运行，对锌价酿成因循。

　　镍：镍近期走势偏强。印尼战略扰动每每，重叠印尼斋月镍矿偏紧，卑鄙资本因循走强。中始终来看，镍价朝上濒临高供应高库存压力。

　　碳酸锂。节后碳酸锂产量开工率快速回升，跨越2024年最高周度产量（16340吨），供应超预期放量。锂矿价钱沉稳，同期能源电板需求仍在，1月坐蓐能源电板107800Mwh，同比增长65，34%。供需多余延续，库存捏续的累库，展望短期碳酸锂走势颠簸偏弱，情绪宏不雅和产业的变化。

　　农居品:白糖捏续走强

　　油脂。印尼打算上调棕榈油出口税一度令昨日油脂阛阓合座走强，不外普京同意俄乌30天不互袭能源法子的音信，令原油和油脂等关系品种大都走弱。乌克兰是众人最大的葵花籽油出口国，一朝俄乌息兵，乌克兰规复从黑海口岸出口，那么众人油脂供需花式将发生大的改换。不外当今离战争确切收尾可能尚早，咱们继续情绪俄乌形式的发展以及对油脂阛阓的影响。

　　豆粕/菜粕。在资历过上周加关税等浩大成分所导致的巨大波动后，本周粕类走势渐渐趋于世俗，且近期阛阓无浩大剖析发布。展望暂时粕类将保管颠簸走势，后市情绪月末的好意思国大豆栽种意向数据，展望好意思豆栽种面积将剖析减少，对粕类阛阓利多。

　　白糖。近日因巴西及北半球产量下降，原糖价钱有所反弹，国内价钱保管高位颠簸。而参预4 月后，南北半球重点瓜代，巴西行将迎来新榨季，在制糖收益高于酒精的情况下巴西新季丰产预期较高，25/26榨季巴西食糖坐蓐出路仍乐不雅。2月份广西产销双增，产销率同比提升，库存同比加多，打压糖价上方空间。短期郑糖受原糖驱动高涨，需情绪广西后续产糖情况。

　　棉花。好意思国农业部3月供需剖析转机幅度较小。当今国内棉花供给仍较为充裕，金三银四旺季需求当今未见剖析起色，纺织开机率有所上行，因循棉价，而末端订单不足预期，价钱上行相对乏力。展望郑棉短期保管颠簸走势。后续情绪卑鄙订单和纱厂补库情况。

　　生猪。现货均价14.9。合座来看，近期散户仔猪补栏积极性不高，除部分企业平淡需求性补栏外，繁衍户多捏不雅望立场，因此导致各区域仔猪报价有不同进度的下滑。跟着气温缓缓回升，肥猪需求松开，卤莽会带动肥标价钱收窄，届时一定会为止二次育肥补栏预期管理，价钱波动或转头基本供需逻辑转机。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.86元/斤操纵，红蛋区均价2.96元/斤操纵。面前鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产缓缓加多，鸡蛋供应实足，不外跟着近期蛋价下落，鸡蛋走货加速，入冷库加多，展望继续下落动能松开。面前蛋价已跌至详尽伙本线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构，颠簸偏空。

　　玉米。短期玉米阛阓由于南北口岸库存处于历史峰值，近期玉米价钱高涨驱动较弱。但是，跟着农户卖粮压力捏续下降、中储粮集团入市收购及入口谷物到港量继续下降，玉米阛阓购销两边心态在将来一段时辰将剖析改善。从玉米战略出台时辰及门径来看，咱们评估面前玉米价钱处于相对低位，继续下落空间较为有限。

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　　期市有风险女生 自慰，投资需严慎！