21世纪经济报说念记者翁榕涛实习生曾凯广州报说念色色王国

　　10月21日至25日，期货市集举座反弹，贵金属板块冲高后有所回落，玄色系板块玻璃期货大涨，农居品板块棕榈油和豆油皆创出近期新高。

　　就国内期货市集具体来看，动力化工板块，燃油周上升1.94%、原油价钱简直执平；玄色系板块，铁矿石周上升1.18%、焦煤上升0.30%，玻璃大幅上升11.03%；贵金属板块，黄金上升1.04%，白银上升3.29%；基本金属板块，碳酸锂周上升0.74%、沪镍着落2.24%、沪锌上升0.20%、沪铜着落0.79%；农居品板块，棕榈油周上升5.27%、鸡蛋着落0.06%、生猪上升0.40%。

　　来往行情热门

　　热门一： 农业农村部透露四季度生猪衍生利润有望保执在平日水平

　　针对四季度生猪市集走势，李敬辉透露，屡次组织衍生企业、行业协会和行家开展会商，群众觉得跟着猪肉浮滥进入旺季，猪价大幅波动的可能性较小，生猪衍生头均利润有望保执在平日水平。

　　10月25日，农业农村部党构成员李敬辉在国新办发布会上先容，据农业农村部监测，9月份寰宇生猪平均价钱为每公斤19.7元，较8月份着落3.2%，驱逐了聚拢5个月的上升，10月份以来猪肉价钱无间小幅下降。这轮猪价回落主要原因是生猪供应有所加多，前期新增的中大猪皆到了出栏的档口。9月份生猪宰杀量较8月份增长8.1%。

　　针对四季度生猪市集走势，李敬辉透露，屡次组织衍生企业、行业协会和行家开展会商，群众觉得跟着猪肉浮滥进入旺季，猪价大幅波动的可能性较小，生猪衍生头均利润有望保执在平日水平。

　　有几个方面的分析和补助：从能繁母猪存栏看，三季度末，寰宇能繁母猪存栏4062万头，特殊于3900万头平日保有量的104.2%，处于产能调控绿色合理空间的上线。从腾达仔猪数目看，3月份启动执续加多，按照6个月的育肥周期考虑，碰巧对应秋冬浮滥旺季，市集供需匹配度比较好。从中大猪存栏看，9月份寰宇5月龄以上中大猪存栏同比下降4.6%，环比增长1.5%，已聚拢4个月增长，预示着畴昔2—3个月的肥猪上市量将较之前的月份增多。

　　值得关怀的是，本年以来母猪分娩驱逐提高，近几个月变成仔猪数目增长较快，按照6个月的育肥周期，这些仔猪将在来岁春节后的浮滥淡季育肥上市，可能会大幅拉低猪价，需要繁密衍生户高度珍重，合理箝制分娩节拍。

　　李敬辉称，下一步，农业农村部将坚执“政策稳产能、市集调产量”，多措并举稳重生猪分娩和市集供应。具体措檀越如果三句话九个字：

　　一是强监测。加密生猪分娩和市集格式篡改分析，实时发布巨擘信息，灵验伙同市集预期。

　　二是稳产能。教导各级落实分级调控职守，把住能繁母猪这个调控“总开关”，保执生猪产能处于合理水平，提前部署退避和应付来岁春节后可能出现的产能阶段性弥散、猪价大幅着落问题。

　　三是防疫病。秋冬冷季猪病易发高发，教导强化生猪衍生、运载和宰杀法式清洗消毒，加强监测预警，实时发现和惩处疫情风险。

　　热门二： 黄金频鼎新高， 部分国度央行表态支执加多黄金储备

　　国际金价经常创下历史新高。顺次10月24日，伦敦现货黄金达到2750.4好意思元/盎司，涨幅为0.78%，较年头累计涨幅已超30%。近期，部分国度央行表态支执加多黄金储备，激勉市集关怀。

　　世界黄金协会CFO（首席财务官）贺泰睿透露，对列国央行执有黄金的时事执乐不雅作风。黄金算作优质金钱，有望无间受到列国央行的有趣。2023年，列国央行对黄金的需求达到了历史新高，自大出苍劲的购买力。尽管2024年的需求与前一年比较有所收缩，但列国央行有望保执稳死板有黄金的态势。

　　近期，多国央行官员公开透露支执无间加多黄金储备。墨西哥、蒙古和捷克等央行的官员在不久前举行的伦敦金银市集协会年度行业会议上透露，黄金在央行储备的份额可能会进一步加多。举例，墨西哥央行东说念主士透露：“咱们咫尺边临利率缩小、地缘方位垂危、好意思国大选等诸多不细目性，黄金在咱们投资组合中的份额或无间加多。”

　　据世界黄金协会统计，8月全球央行的黄金净购买量为8吨，总体上看，新兴经济体央行是全球央行购金的“主力军”。世界黄金协会预计，2024年全球央行购金需求总量或低于客岁。

　　“列国央行在决定购买黄金的数目和时机上领有各异性。但总体而言，他们对黄金的需求依然焕发。列国央行视黄金为一种能够提供流动性并带来丰厚讲述的优质投资金钱。”贺泰睿透露，“这种执续的需求让咱们对黄金市集的畴昔发展充满信心。每年，咱们皆会对列国央行进行访谒，以了解他们对黄金的期许和需求。访谒驱逐自大，列国央行对执续执有黄金进展出浓厚的意思意思，这一需求恒久保执苍劲。”

　　贺泰睿透露，世界黄金协会还按期邀请列国央行东说念主士参与黄金市集关连培训。近期，在某地举行的培训中，参会东说念主数创下了新高，这进一步证实注解了列国央行对执有黄金的浓厚意思意思。黄金算作一种优质金钱，将无间受到列国央行的有趣。

　　贵金属中国区来往总监陆伟佳透露，9月份好意思联储超预期降息50个基点（BP）以后，黄金赢得了宽松预期的补助。固然9月非农数据大超预期，9月好意思国CPI也小幅超预期，降息预期有所降温，但依旧难以终止黄金价钱上行。咫尺市集订价年内仍有两次降息，每次25个基点。地缘方位的不休垂危和好意思国大选附进也推动了黄金价钱的上行，这种方位加重资金的避险需乞降对经济出路的担忧。

　　陆伟佳觉得色色王国，执续的地缘冲破、好意思国大选附进以及国外投资者对黄金的从新关怀，皆对国际金价变成一定补助。预计黄金价钱短期会在2650好意思元/盎司至2800好意思元/盎司间波动。

　　行业政策要闻

　　要闻一： 好意思联储褐皮书开释软着陆信号，11月预计降息25个基点

　　当地时分10月23日，好意思联储公布的褐皮书自大，自9月初以来，好意思国经济步履变化不大，企业招聘东说念主数有所加多。通胀水平无间保执暖和，大部分地区的物价呈现“幽微或限度”的增长，多个地区提到工资增长放缓。

　　“总体来看，简直通盘区域的经济步履变化均不大，惟有两个区域证明了暖和增长。对于浮滥者支拨的证明犀利各半，一些地区指出了浮滥者购买结构的变化，主如果转向价钱较低的替代品。尽管不细目性上升，但受访者对耐久出路更为乐不雅。”好意思联储褐皮书描画了一幅软着陆画卷。

　　好意思国大选也需要密切关怀。中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅分析称，褐皮书自大，大选不细目性对经济的扰动加多，部分企业和浮滥者对短期投资、支拨或招聘启动呈现不雅望作风，或将导致部分经济步履短期被推迟，到大选以后再相机进行。

　　通常的扰动也体当今其他方面，从短期看，在好意思国前总统、共和党总统候选东说念主特朗普支执率上升，好意思联储官员表态偏鹰，欧洲央行降息预期升温以及日本央行加息预计推迟等身分影响下，好意思元指数执续上升，10年期好意思债利率也在10月23日升至近三个月新高，好意思股出现回调。

　　对于好意思联储而言，褐皮书开释的软着陆信号是个好音问。

　　杨畅分析称，褐皮书自大好意思国经济步履自若。固然经济步履增长的区域减少了1个，但劳动增长的区域数目有所加多，通胀无间放缓。多数区域制造业步履仍不才降，降息改善银行业出路，浮滥偏自若，房地产市集总体稳重，飓风防碍了东南部旅游业和生意步履。

　　好意思联储每年发布八次褐皮书证明，先容全好意思12个联储区域对于经济情景和出路的定性信息或“遗闻”，对好意思联储评估区域经济发展情景起到补充作用。杨畅透露，褐皮书的定性性质不错形容经济中的动态趋势，这些趋势在现存的经济数据中可能不易显现。

　　杨畅分析称，在劳动方面，逾越一半的区域略有或限度增长，自大劳动小幅改善，但对职工的需求有所缓解，招聘主要集聚在替代而不是增长上，工资总体上无间以限度至中等的速率上升。

　　与此同期，通胀无间放缓，鸡蛋和乳成品价钱上升幅度更大，顺应9月CPI数据自大的食物通胀反弹。保障和医疗保健本钱上升，多个区域参预价钱的上升速率快于销售价钱，从而压缩公司利润率。

　　近期一系列数据意味着好意思联储11月减小降息力度已成定局，50个基点的随性降息短期难以再现。

　　杨畅透露，总体来看，近期非农、零卖销售等定量经济数据多数指向经济存在韧性，褐皮书提供的定性信息同步自大经济步履短期偏自若，群众对耐久出路愈加乐不雅，经救急剧恶化风险较小，软着陆仍为豪放率事件。

　　在好意思国经济尚存韧性、再通胀风险上升配景下，杨畅预计好意思联储将在11月减小降息幅度至25个基点。从后续降息旅途来看，芝商所好意思联储不雅察器具自大，市集预期到来岁6月，好意思联储还将降息5次/125个基点，后续旅途除了依赖经济数据变化，总统大选与国会选举驱逐带来的政策变化亦然坚苦影响身分。

　　好意思国银行首席实验官Brian Moynihan透露，好意思联储在2022年提高假贷本钱方面行径逐渐，当今在降息方面必须要幸免过于激进。他预计好意思国经济会“不着陆”：经济增长保执苍劲，迫使好意思联储在扞拒通胀方面保执鹰派态度更永劫分。

　　在好意思联储9月随性降息50个基点后，近期投资者依然缩小了对好意思联储快速降息的预期。芝商所好意思联储不雅察器具自大，好意思联储11月降息25个基点的概率约为90%，按兵不动的概率约为10%，同期年底前可能会有一次会议暂停降息。

　　需要珍重的是，褐皮书屡次提到了11月好意思国选举的不细目性，觉得选举是导致浮滥者和企业推迟投资、雇佣和采购有考虑的身分之一，咫尺好意思国副总统、民主党总统候选东说念主哈里斯和共和党总统候选东说念主特朗普的支执率十分接近。

　　杨畅透露，这次褐皮书的一大特色，在于自大大选不细目性对经济步履的短期影响加多，但企业对耐久愈加乐不雅，指向经济软着陆仍为基准情况，部分经济步履或将被推迟到大选以后。

　　具体来看，本期褐皮书全篇21次说起“不细目性”（上一期为12次）、16次说起“大选”（上一期为6次），触及多个联储区域以及金融、房地产、制造业、IT业、浮滥等多个规模。

　　举例，纽约联储提到“由于围绕总统选举的不细目性加多，企业在招聘方面仍意马心猿”，但瞻望畴昔，“企业执乐不雅作风”；克利夫兰联储提到，该区域制造业“一些分娩商推迟了订单，由于与行将到来的总统选举关连的不细目性”，建设业“好多公司计议比及大选后再衔接建设名目”。

　　在申万宏源证券首席经济学家赵伟看来，不同类别的总统及国会竞选情形下，大选对好意思国经济的影响有所不同。在备受关怀的通胀出路方面，赵伟透露，哈里斯与特朗普的政策均带有再通胀属性。哈里斯的政策目的带有通胀属性，抗通胀中枢在于地产规模，在占比最高的住房通胀方面，哈里斯罗致了刺激需求的目的。

　　要闻二：日元汇率重挫，植田和男最新发声

　　10月23日，日元汇率重挫1.4%，好意思元兑日元汇率一度最高升至153.18，为7月底以来的最高水平。本月到咫尺为止，日元汇率已累计着落了约6%，或将创下自2022年4月以来进展最为晦气的一个月。

　　Monex外汇来往员Helen Given警告称，日元再次走上了危机的说念路，尤其是磋议到日本央行不才周的会议上加息的可能性很小。本年年底前，好意思元兑日元很有可能会向155关隘迈进。

　　大和证券公司驻东京高档外汇策略师Yukio Ishizuki也觉得，鉴于咫尺的势头，日元很可能会进一步走弱，好意思元则会进一步走强。如果日元无间走软，日本当局很可能会动手对汇率波动进行羁系。

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　　野村国际觉得，如果日元在本周末的日本众议院选举后进一步走软，这不仅会提高政府干涉的可能性，况兼还可能促使日本央行不才周的政策会议上默示最早可能在12月加息。

　　刻下日元的跌势，正在激勉市集对日本央行加息的预期。接纳媒体访谒的多数经济学家预计，日本央行下周将看护基准利率不变，然后在12月或来岁1月加息。访谒自大，简直通盘53位日本央行不雅察东说念主士皆预计，日本央行在10月31日按兵不动；约53%的东说念主预计日本央行将在12月加息，这是最受宽饶的时机。

　　回来此前，日本央行在本年7月晓谕加息，一度激勉全球市集荡漾，那时日元套利来往头寸出现大规模平仓。因此，日本央行的下一步碾儿动成为了全球市集关怀的焦点。

　　北京时分10月24日凌晨，日本央行行长植田和男在好意思国华盛顿出席国际货币基金组织和世界银行年会时，默示畴昔将无间加息，并透露判断日本货币政策进一步平日化的顺应规模和时机占据了他的全副心神。

　　植田和男透露，在想考畴昔平日化的总规模应该是若干，以及要如安在各个时分段最合理地分派加息，“这让我天天睡不着”。

　　他的这番表态的进一步向市集标明，日本央行正在寻求再次加息的正确时机。

　　尽管植田和男莫得平直被问到日元走势，但市集正密切关怀日元走势，因为这可能是提前再次加息的要津身分。

　　他透露，当存在巨大不细目性时，如果特殊渐进式地鼓舞，让市集产生利率将在很长一段时天职保执在低位的预期，可能会导致大批投契头寸蚁合，日后就怕会成为一个问题。

　　植田和男还透露，日本央行要以可执续的方式结束通胀考虑“仍需要时分”。

　　植田和男称，“无法预先透露通盘畴昔的政狡计向。其他国度货币政策的变化或然会对咱们的经济和通胀产生显贵影响，因此日本央行会特殊仔细地关怀好意思国和欧洲的动态。”

　　他进一步透露：“在往时几个月，咱们一直对好意思国经济可能发生的情况感到担忧。我在想考畴昔政策平日化的顺应规模，以及如何最佳地分派各个技艺的加息总量。从当今启动很难细目合适的加息幅度。明确咱们的基本货币政策策略以阻截日元套利来往头寸的过度蚁合短长常坚苦的。”

　　瞻望后市进展

　　动力化工板块

　　原油：供应端，OPEC+按计议在12月增产，市集预期畴昔供应将加多，供应端补助收缩。需求端，原油进入传统需求淡季，国际动力署及欧佩克均聚拢三个月下调本年的全球石油需求，同期欧洲经济执续凄怨，中国原油需求量未有彰着改善，全球需求疲软。库存端，近期EIA原油库存超预期加多，市集愈加担忧来岁原油产量加多后的供应弥散。详尽来看，近期油价除地缘政事冲破升级的身分外，无彰着进取驱动，预计下周油价看护区间震撼走势。（和合期货）

　　玄色系板块

　　铁矿石：本周铁矿石价钱呈现震撼运行态势。截止周五收盘，铁矿石期货主力合约2501收于769.50元/吨，周环比上升1.18%。铁矿石62%澳粉指数100.75好意思元/干吨，环比跌幅0.49%。供给方面，受前期发运影响，本期到港量有所回落。需求方面，钢厂高炉开工率有所提高，日均铁水产量无间小幅加多，随钢厂利润好转，耐久停产的高炉执续复产。短期铁矿石基本面矛盾不大，在宏不雅预期好转的情况下，铁矿石震撼偏强运行。（华泰期货）

　　基本金属板块

　　沪铅：本周沪铅主力期价仍以震撼为主。宏不雅面，好意思联储褐皮书自大，总体来看，自九月初以来，除两个地区证明限度增长，其余步区的经济步履变化不大，尽管不细目性依然较高，但受访者对耐久出路的主见略显乐不雅。基本面，近期原生铅与再生铅真金不怕火厂均有稽查驱逐复产的情况，上周部分地区再生铅冶真金不怕火企业因环保身分驱逐稽查以及复产后爬产，开工率执续上升，铅锭供应阶段性加多。卑劣方面，因汽车浮滥季节性开启重叠“以旧换新”等政策利好，铅酸蓄电板销售订单转好，电板分娩企业开工情态提振，卑劣开工有所回升。总的来说，供需双增下，短期铅价或震撼为主。现货方面，据SMM：本周沪铅延续盘整态势，执货商报价升贴水无较大变化，同期真金不怕火厂库存漂泊，出货未几，且报价相对坚挺，另再生铅企业亦是严慎出货，个别企业因环保稽查暂停出货，卑劣企业则按需采购，散单市集成交偏淡。（瑞达期货）

　　农居品板块

　　生猪：10月规模企业计议出栏量增幅收缩，中秋、国庆前后开释了产能的压力色色王国，咫尺大猪供应短期缩紧，标肥价差的走扩配景下二育进场积极性尚存，是以11合约无间看护此前底部空间有限的主见。然而需要珍重的是，二育的积极性尚存然而有一定回落，国庆之后浮滥彰着放缓，固然气温走低之后需求受制于宏不雅经济格式及替代品价钱的低位运行，增量需求预计有限，上方高度受限，短期震撼援助为主。（中辉期货）